您当前位置:五月婷婷基地2018 > 田中瞳番号 > 正文

*ST群兴、华谊嘉信等资本运作变态 资金占用、商誉减值成常态

时间:2020-11-08  来源:未知   作者:admin

  深度|*ST群兴(维权)、华谊嘉信(维权)等资本运作变态 资金占用、商誉减值形象成常态

  来源:红刊财经

  记者 | 胡振明

  资本市场上,固然赓续并购能够做大企业资产周围,但同时在这背后也有让人不齿之处,如片面上市公司大股东在并购过程中行使手中的股权上风,不光恣意占用上市公司资金,而且还行使上市融资能力大量逆复质押融资,或经历收购旗下绩差资产达到变现之方针。

  在资本市场上,经历内部积累,追添投资,吸纳外部资源即兼并和收购等手段,使企业实现资本周围的扩大,达到资产保值添值是一切企业上市时的最初思想,理论上,这不光对上市公司大股东,且对二级市场股民均有利,可实际上,在许多时候,片面上市公司大股东却行使手中的股权上风,不光恣意占用上市公司资金,而且还行使上市融资能力大量逆复质押融资,或经历收购旗下绩差资产达到变现之方针,更有甚者,甚至经历子虚交易拉仰股价,待到股本解禁条件相符后就急匆匆地大量减持套现。

  对于大股东违规非经营性占用上市公司资金一事,在ST康美(维权)、*ST群兴身上就有很清晰表现,前者为市场中著名大白马,一朝爆雷,套牢诸多机议和清淡投资者,而后者则是在今年遭遇“断头铡”,一连13个跌停让市场一片哗然。从资金占用周围来望,前者的实际限制人马兴田限制的有关公司截至2019年岁暮,非经营性占用上市公司资金高达94.81亿元,而后者占用的资金也有3.27亿元,即便是在被调查后,至今仍有2亿多元尚未璧还。

  至于商誉爆雷一事则在近些年A股市场上习以为常,每年岁暮都有一大批公司所以项资产减值计挑而导致当期业绩展现转折,如华谊嘉信、思美传媒等就所以导致公司资产周围展现大幅缩水,业绩也在当期展现折本,而股价的大幅下跌则更让一大批投资人套牢其中。

  大股东资金占用被查

  引发ST康美、*ST群兴股价暴跌

  2020年7月20日,上交所印发的《纪律责罚决定书》吐露,2016年1月1日至2018年12月31日,康美药业在未经过决策审批或授权程序的情况下,累计向控股股东及其有关方挑供非经营性资金约116.19亿元,用于购买股票、替控股股东及其有关方清偿融资本息、垫付解质押款或付出收购溢价款等用途。不光如此,在康美2016年年报、2017年年报和2018年半年报中,公司还别离虚添业务收入89.99亿元、100.32亿元和84.84亿元,累计超过275亿元,同时虚添业务利润累计达到39.36亿元。同样是在这三年中,康美药业还虚添了货币资金高达225.49亿元、299.44亿元和361.88亿元。

  固然康美药业事件最后得到很好解决,如实控人马兴田被予以公开训斥并处以终身市场禁入(即终身不正当担作上市公司董事、监事和高级管理人员),多位董事、监事、高管受到上交所责罚,但不可无视的是,因康美业绩造伪被发现导致二级市场上股价展现了暴跌,一多投资者甚至多家基金公司、私募公司遭受到了庞大亏损,若以股价崩盘前价格测算,截至现在跌幅达九成。

  除了康美大股东占用上市公司资金而引发股价暴跌惨案外,今年4月下旬至5月上旬期间不息13个跌停的群兴玩具(股票简称“*ST群兴”)同样也是因实际限制人违规占用上市公司资金而导致经业务绩展现爆雷。

  按照群兴玩具的公告,自2019年3月最先,截至末了一笔占用资金流出时间2020年4月3日,上市公司群兴玩具的自有资金共计32726.07万元被转至实际限制人有关方的账户,日最高非经营性占用资金余额为32726.07万元(不含资金占用利息)。值得仔细的是,其占用手段具有必定暗藏性,由于实际限制人经历主导上市公司对外投资与片面不同理的预支账款等,从而达到非经营性资金占用的方针。

  在被查出题目后,固然群兴玩具实际限制人自2020年4月最先一连璧还本身非经营性占用资金,但截至2020年9月18日,实际限制人以现金手段璧还的非经营性占用资金本金添利息也仅有5000万元,仍有超过2.1亿元资金未能璧还。对于未璧还资金,群兴玩具实控人出具了还款计划的允诺,然而就实控人现在的经营情况,上市公司能否顺当收回欠款则是存在很大不确定性的。

  正因资金被大股东占用,群兴玩具的2019年年度业绩受此拖累清晰,其中,2019年发生的坏账亏损(名誉减值亏损)达1.41亿元,跟上一年相比,增补了1.43亿元的减值亏损。因计挑实控人及其有关方非经营性占用上市公司资金的本金及利息的预期名誉亏损,群兴玩具2019年净利润巨亏了1.99亿元。

  其实,实控人及其有关方非经营占用群兴玩具资金的不幸影响远远不止净利润折本这一方面,其2019年年报还被会计师出具无法外暗示见的审计通知,导致公司被实走退市风险警示,股票简称变更为“*ST群兴”。

  所收购标的公司成长性不敷

  华谊嘉信、思美传媒商誉大幅减值

  在资本市场上,大股东、实控人及有关方行使持股上风而滥用限制权,非经营性占用上市公司资金也只是一方面必要投资人警惕的题目,而许多外观上望首来很相符理的并购却埋下不幼的“坑”,不息举债并购累积到必定限度,最后因所收购资产业绩不敷预期而展现资产大幅减值,稀奇是一些高溢价的并购则更是展现商誉大额减值计挑情况,直接导致公司业绩展现大幅折本。

  以华谊嘉信为例,自首发上市以来,公司进走了多次股权并购,相符并报外的业务总收入由2011年的10.11亿元添长到2018年的34.16亿元,同期的母公司财务报外皮现,2011年业务收入为160.75万元,2018年时仅上升至6680.53万元。仅从数据对比望,在赓续大周围并购下,得好于子公司“并外”的贡献,华谊嘉信的相符并报外收入周围获得了巨幅添长。

  因收购的资产具有较高的评估添值率,这导致上市公司的相符并报外中积累了巨额商誉,由2011年岁暮的2697.68万元升迁至2016年岁暮的89198.07万元,周围添长了3206.47%。2017年岁暮,团体商誉周围固然有所消极,但仍有84600.11万元,占同期总资产368430.77万元的22.96%,占同期89611.77万元净资产(一切者权好相符计)的94.41%。

  商誉是个双刃剑,它既能够促进企业快速成长,也能够会导致企业资产展现大幅缩水,若企业成长性很强,高商誉是一件好事,但若成长性有限,则商誉资产就会面临大幅减值的风险,华谊嘉信所面临的情况正好是后者,2017年、2018年商誉资产的大幅减值直接导致公司在这两年年别离折本了27851.56万元和77096.67万元。

  公告表现,2017年,受广告业务市场竞争添剧的影响,片面子公司经业务绩下滑,华谊嘉信按照评估通知别离对东汐、浩耶计挑商誉减值2678万元和1920万元,相符计金额4598万元。不光如此,那时因拟收购标的凯铭风尚由于某些因为被华谊嘉信终止收购,而公司为此预支的投资款17430.05万元也必要被大比例计挑坏账准备,其中2017年度计挑1.42亿元资产减值亏损。2018年,公司再次发生4.65亿元商誉减值亏损,这意味着以前77096.67万元折本金额中有一半以上的亏损是商誉减值计挑所致。

  必要仔细的是,华谊嘉信2017年未计挑大额商誉减值时的总资产周围尚有36.84亿元,其后资产周围便快捷缩短,至2020年半年报时,其总资产已消极到16.45亿元。考虑到公司现在还有6.3亿元商誉资产,若以前收购的标的公司经业务绩照样不敷预期,则这片面商誉资产照样能够会展现大幅减值计挑能够。

  习以为常,同样是固定资产很少,存货主要是在拍电视剧的思美传媒也遭遇到和华谊嘉信相通的商誉资产减值难题。

  2015年到2017年,思美传媒累计耗资23.27亿元收购了喜欢德康赛、科翼传播、掌维科技、不悦目达影视、智海扬涛等广告、电影娱笑公司。由此,思美传媒在短短几年内,总资产周围展现惊人的添长,由上市首年的11.93亿元(股东权好8.32亿元)升迁至2019年岁暮的45.68亿元(股东权好相符计31.55亿元),五年时间,思美传媒因并购因为就让资产周围扩大了约3倍。因赓续高溢价并购,公司的商誉资产也由2014年岁暮的109.98万元激添至2017年岁暮的19.94亿元,占2017年51.35亿元总资产的38.83%,占32.95亿元净资产(一切者权好相符计)的60.51%。

  仅从数据来望,思美传媒在2014年岁暮时的商誉减值风险照样专门幼的,可到了2017年岁暮时,其商誉资产减值风险已经变得相等庞大了。2019年岁暮,因所收购的科翼传播、不悦目达影视、掌维科技、智海扬涛、宁波喜欢德康赛、淮安喜欢德康赛等数家子公司的业绩不敷预期,收购它们所形成的商誉资产被计挑了3.21亿元的商誉减值准备,也正是这次计挑,使得2019年度思美传媒的净利润仅有0.57亿元,清晰幼于2015年至2017年每年实现的净利润。

  2020年半年报表现,思美传媒最新商誉周围和2019年岁暮的16.24亿元相通,但总资产周围却从2019年的45.68亿元缩短到2020年半年报的38.58亿元,这意味着公司的商誉金额占比照样很高,在总资产中的占比升迁到了42.09%。考虑到公司2020年半年报的业务利润为0.51亿元,同比消极72.85%,扣非归母净利润也同比消极80.04%的原形,不倾轧思美传媒有能够在2020年仍会展现商誉减值计挑。

  华谊嘉信、洲际油气面临高欠债压力

  在上市公司再融资中,定添获得的股权融资的成原形对较高,但是不会损坏公司的财务坦然,而发走公司债券、银走借款等手段获得的债务融资固然成本较矮,但容易导致财务坦然题目,一旦高企的债务展现清偿压力,则会导致公司资金链展现断裂的能够,主要者甚至会所以展现退市之忧郁,以前创业板龙头公司笑视网就是一个最典型的案例,其就因债务爆雷而最后退市的。现在,成长性不敷且同样有高欠债压力的华谊嘉信、洲际油气也都存在退市压力困扰。

  华谊嘉信身上的题目,除了上文已经分析过的,财报还表现,其2020年6月30日的资产欠债率高达97.07%,其中短期借款50271.96万元、永远借款欧美av天堂观看2.97万元和搪塞债券6991.61万元,仅这三个项方针相符计金额就高达60866.54万元。同期,华谊嘉信的账上货币资金只有2430.62万元,即便是添上起伏资产中占比最大的65032.62万元答收账款,其起伏资产相符计也只有76491.72万元,若和同期145354.66万元起伏欠债相比,其起伏资产已经难以遮盖起伏欠债,稀奇是在货币资金较少的情况下,短期偿债压力清晰。

  从华谊嘉信的相符并财务报外中,吾们不寝陋到,其自2016年以来利息费用展现急剧增补。2015年财务费用还仅为784.74万元,到了2016年则增补到4747.47万元,2017年和2018年,公司的财务费用进一步提高至7796.97万元和7833.47万元。今年上半年,华谊嘉信的利息费用已高达4824.37万元。

  就在财务费用急剧添长的这几年,华谊嘉信的净利润也在无数情况下展现了折本,如2017年和2018年,公司别离折本了2.79亿元和7.71亿元,2019年固然获得1315.92万元正利润,但到了2020年上半年又再次折本0.75亿元,如此情况下,自身的盈余能力已难以赔偿财务费用所需。

  此外,华谊嘉信还展现某些不克定期偿债的情况,现在年以来,华谊嘉信就发布了多份《关于庞大诉讼的公告》,内容涉及华谊嘉信及其子公司发生借款无法守时清偿的诉讼事项。在欠债高企、永远盈余能力又不敷的大背景下,这让华谊嘉信资金链展现断裂的能够性大添,若公司一旦真的展现银走等各类债权人“断贷”,挑前收回贷款、无法展期、无法开展新的债务融资等情况时,则展现相通笑视这栽极端情况也不是不能够的。

  存在资金链断裂且有退市之忧郁的还有主营油气勘探开发的洲际油气。按照Wind金融终端的统计,自上市以来,该公司除了定向添发股票融资45.22亿元之外,经历发走公司债券融资31.50亿元,而且累计添量借款达44.24亿元,相符计再融资超过120亿元,其中大片面是欠债,资产欠债率一度上升至65.08%(2020年6月30日欠债率照样有59.53%)。

  2020年6月30日,洲际油气的欠债相符计金额高达80.24亿元,其中永远借款为14.25亿元,短期借款为26.96亿元,此外还有4.71亿元的一年内到期的非起伏欠债。值得仔细的是,在起伏欠债相符计为42.70亿元的情况下,公司2020年6月末的起伏资产只有区区6.15亿元,货币资金也仅有0.67亿元,如此情况意味着,从起伏比率角度望,公司的短期偿债压力相等庞大,已难以对数十亿元短期欠债形成安详保障。

  此外,由于借款金额庞大,洲际油气还需为此义务巨额利息费用。按照相符并利润外,2019年和2020年上半年洲际油气的利息费用高达5.74亿元和1.81亿元,而同期净利润却只有0.79亿元和-1.65亿元,两者之间存在很大差距,这栽情况不光表明洲际油气的利息费用很高,且也表明其偿付利息和本金是存在必定压力的。

  在以前数年之中,洲际油气的业绩往往展现下滑情况,而且在2013~2017年五年时间内,公司不息展现扣非归母净利润折本-0.27亿元到-2.41亿元不等的情况,与此同时,财务费用也展现大幅添长,由2013年的0.68亿元一同添长到2017年的7亿元,财务费用累计添长了929.41%。其中,仅2017年利息费用付出就高达6.81亿元,占该年度业务总成本28.89亿元的23.57%,远高于三项费用中的管理费用的2.60亿元和出售费用的2.07亿元。很清晰,利息付出是其以前展现折本的主要因为之一。

  固然洲际油气在2018年盈余指标短暂“转正”,但2019年和2020年上半年又录得折本,而同期的利息费用付出也别离高达5.38亿元和1.69亿元。由此可见,若异日上市公司欠债情况照样不见好转的话,则其经业务绩情况照样让人忧忧郁。

  世纪华通、启明星辰、诚迈科技

  的主要股东减持疯狂

  就在华谊嘉信的周围扩大、债务增补、起伏性消极的时候,其实际限制人刘伟也在大量减持股票。按照Wind金融终端的统计,华谊嘉信实控人刘伟从2018年9月最先,到2020年9月一向在赓续减持公司股票,累计减持股数约3975万股,参考市值高达8200万元。此外,实控人刘伟还因信披违规受到了立案调查。

  华谊嘉信的情况给人一栽警示,即一家上市公司经历收购兼并而快捷膨胀,推升股价的过程中,固然有多多二级市场投资人在纷纷买入该公司股份的同时,但大股东却正在另一个倾向大量减持手中股票,或者将股票用于质押等融资运动,套取巨额现金。

  对于华谊嘉信身上发生的大股东恣意减持情况,活着纪华通身上其实也是有所表现的。原料表现,世纪华通正本只做汽车零部件,后因转型收购多家游玩公司进而成为A股市场中周围比较大的游玩公司,近年来,公司除了经历并购手段不息做大周围,同时也经历质押手段大量融资,导致本身的欠债周围展现了赓续攀升,而此时的大股东却在股价高位时不息将手中股票套现。

  原料表现,从2014年以18亿元的价格拿下无锡七酷网络科技有限公司和上海天游柔件有限公司最先,至2019年7月耗资29.80亿元完善对盛跃网络科技公司100%股权的并购,世纪华通在6年时间对游玩公司的并购累计耗资起码达122亿元,而正是其赓续并购游玩公司,使得本身的游玩运业务务收入表现出爆发式添长,由2014年的0.6亿元一同添长到2019年的90.92亿元,2020年上半年也有49.96亿元收入。

  赓续并购驱动下,二级市场的股价也快速攀升,以现在最新股价测算,其股价较2014年股价最大涨幅超过10倍,总市值展现多倍添长。然而也就在其股价不息创新高的同时,自2017年最先,公司最先有多位大股东反复减持手中股票,近三年来累计减持股数高达2.91亿股,套现金额超过25亿元。此外,大股东们还反复将手中股票用于质押融资,进而获得可不悦目的现金。统计数据表现,截至现在所吐露的大股东质押情况表现,公司未解押的质押股数多达16.35亿股,占其持股的85.58%,占公司总股本的21.94%。跟大股东们经历减持和股票质押而大量套现20多亿元形成显明对比的是世纪华通的分红周围,其上市以来累计分红仅7.1亿元。显明,通太甚红手段回馈给通盘股东的益处根本无法和大股东经历减持、质押而套现的周围相比。

  必要偏重的是,自上市以来,世纪华通以股权再融资的手段向资本市场融资400.86亿元,这一周围远远超过了现金分红的周围。此外,该公司上市以来累计新添的银走借款也高达21.84亿元,如许的贷款周围同样庞大,若公司不克很好地限制好本身债务周围,不倾轧其异日也有债务爆雷的能够。

  除了世纪华通之外,启明星辰大股东的减持力度同样是惊人的。2015年牛市之后,启明星辰的股价经历了大约3年的调整,2018年四季度最先股价展现一波清晰上涨,从15元旁边一同上涨到今年7月的47元附近,累计涨幅超过140%。也就在其股价赓续上涨的同时,公司主要股东也保持着反复的减持行为。按照Wind金融终端的统计,2018年至2020年9月,启明星辰的高管等主要股东展现了数十次的减持,累计减持了5318万股,按照参考市值计算,累计套现周围达11.21亿元。

  同样是2017年之后,启明星辰再融资周围也是相等可不悦目的。2017年经历定向添发融资约5.56亿元,而在2019年则经历发走可转债融得10.45亿元。也就是说,在2018年股价上涨以来,启明星辰大股东减持套现金额跟联相符时期再融资金额是专门挨近的。

  诚迈科技固然在上市后截至现在尚未开展再融资运动,但在股价大幅上涨的过程中,大股东减持行为也同样是相等反复的,在2017年上市以前的11月份,公司就展现出主要股东减持情况。2019年10月最先,诚迈科技股价最先向上突破,从期初的38元旁边一同涨到2020年3月的最高价353元,涨幅超过8倍,现在股价回落至130元附近。而就在股价大涨过程中,稀奇是股价超过200元之后,诚迈科技的主要股东展现了浓密减持形象。统计数据表现,自2019年10月之后,大股东减持走为就已经超过了50次,累计减持超过662万股,若按照那时的参考市值测算,累计套现金额超过14.9亿元。

  其实,诚迈科技现在的情况跟以前创业板大牛股全通哺育走势是颇为相通的。2014~2015年,全通哺育经历了一次十倍涨幅的走情,由2014年5月的35元(不复权)附近赓续涨到2015年5月的467.57元,一年时间股价涨幅超过12倍。然而就在全通哺育股价涨到历史最高程度附近,有关钻研机构仍大力吹捧之时,公司大股东却最先了大周围退守,仅在2015年(股价最高期间),全通哺育大股东就累计减持股票1387.29万股,套现18.17亿元,此后股东的减持走为仍有不息,至今,全通哺育股价已不敷8元。从最高价至最新价,其股价跌幅超过了90%,彻底套牢一大批投资人。

  从诚迈科技2019年年报和2020年三期财报来望,在营收赓续添长下,业绩却由2019年度大添10倍到今年几期业绩赓续折本,若结相符股价从往年四季度至今年一季度的暴涨,以及主要股东在业绩展现变脸前后的浓密减持,让人疑心其背后或有必定内情不为人知。

扫二维码 领开户福利!

免责声明:自媒体综相符挑供的内容均源自自媒体,版权归原作者一切,转载请有关原作者并获准许。文章不悦目点仅代外作者本人,不代外大香蕉伊人俺来也立场。若内容涉及投资提出,仅供参考勿行为投资按照。投资有风险,入市需郑重。

海量资讯、精准解读,尽在久久大相蕉网APP

义务编辑:陈志杰

Powered by 五月婷婷基地2018 @2018 RSS地图 html地图

Copyright 站群系统 © 2012-2013 365建站器 版权所有